什么是DeFi合成资产，有哪些优势和风险？

合成资产（Synthetic Asset）是一类与真实资产价格挂钩的衍生品（从虚无中创造出来）。例如将sUSD 与美元挂钩，sBTC的价格与比特币挂钩等。通过锚定真实资产，合成资产模拟了真实资产的价格，方便人们直接在区块链上进行交易。

什么是合成资产

合成资产是一种链上金融衍生品。传统金融衍生品是提供基准、资产或一组资产价值敞口的金融合约。因此，合成资产被视为代币化衍生品。

在中，加密用户可通过投资合成资产来获得金融衍生品。每个合成资产都是一个基于资产、资产组或基准价值的代币。与衍生品一样，用户购买合成物并不能拥有标的资产。

相反，用户可从资产价值的波动中获益。合成代币可以代表任何东西的价值，包括加密货币、数字货币、黄金等硬通货，甚至还包括指数基金。

此外，合成资产十分灵活，可根据每个用户的要求定制不同的合成资产。

合成资产如何运作

合成资产与其模仿的金融产品衍生品不同，在合成资产中，合约不是标的资产和衍生产品之间相联系的桥梁。

相反，加密代币才是建立这种联系的桥梁。加密代币通过模仿它们所挂钩的资产的价格价值来代表这种联系。加密货币投资者可简单地利用已与现有资产相关联的衍生品，然后将该衍生品代币化，从而从任何资产组中创建一种合成资产。

代币化本质上是将有意义的数据转换成随机的字符串，并通过密码函数进行处理，使得最终产品无法追溯到原始数据。

大多数合成资产协议利用像Chainlink这样的预言机来收集有关基础资产价值的准确数据。每个合成代币交易的过程受智能合约的支持，智能合约是包含每笔交易条款的自动执行代码。

合成资产和代币化任何东西

合成资产最具决定性的特征可能是能够将任何东西变成代币化资产。几乎一切东西都可代币化，甚至股票等传统资产也不例外。有了合成资产，任何东西都可以在区块链上呈现。

代币化是一种创建链上资产的过程，这种链上资产代表着现实世界中的事物。合成资产采用了这种机制，用户从而可以利用几乎无限的全球流动性。这些资产可以在区块链上的钱包、交易所和其他应用程序之间转移。

为什么合成资产和DeFi结合

在去中心金融 (DeFi) 生态系统中，合成资产对各方参与者都有益，这是基于以下几点原因：

扩展资产

DeFi 领域最大的挑战之一是以一种无需信任的方式将现实世界中的资产上链。

一个例子是数字货币，虽然有可能创建一种像Tether那样以美元担保的稳定币，但还有另一种方法，那就是获得对美元的合成价格敞口，而无需由一个中心化的交易对手托管实际资产。

对于许多用户来说，价格敞口就已经足够好了。合成资产提供了一种机制，可以让真实世界的资产在某个区块链上交易。

扩展流动性

DeFi 领域的主要问题之一是缺乏流动性。做市商在这方面对长尾和成熟的加密资产都发挥着重要作用，但他们手中用于适当风险管理的金融工具却很有限。

合成资产和更广泛的衍生品可以通过对冲头寸和保护利润，帮助做市商扩大其业务规模。

扩展技术

另一个问题是目前智能合约平台的技术限制。我们还没有解决跨链通信问题，这一问题限制了去中心化交易所中资产的可获得性。不过，如果有了合成资产价格敞口，交易员就不需要直接拥有一项资产了。

扩展参与度

传统上，合成资产只对规模大、经验丰富的投资者开放，而像以太坊这类无需许可的智能合约平台，则允许规模较小的投资者也能获得这种工具的收益。它还将通过增加风险管理工具集，让更多的传统投资经理进入这一领域。

合成资产的优势和风险

优势

合成资产在加密用户中越来越受欢迎，主要是因为它在区块链中引入了传统的金融策略。除此之外，合成资产为用户提供了许多其他优势。以下是合成资产的主要优势：

开源和去中心化

DeFi发展的核心是开放和透明，因此源自传统金融衍生品的合成资产这一概念也是DeFi价值的代表。

去中心化的协议和交易所让铸造和销毁合成物不再由中央机构控制，而是由记录和验证每笔交易的公共分类账控制。智能合约帮助监督并执行每笔交易，用户可以简单地使用智能合约而无需第三方中介。

易于访问

DeFi项目允许用户无需经过严格的背调即可使用金融产品。DeFi中的合成资产可供任何人在任何地方使用。任何加密用户都可使用以太坊等与智能合约兼容的区块链创建适合个人投资需求的合成资产。

此外，通过合成资产，加密货币投资者能接触到更多区块链上无法获得的投资策略。投资者可以利用与对冲和投机等传统衍生品兼容的投资策略获益。

无限流动性

大多数合成物，尤其是那些通过Synthetix铸造的，都是 ERC-20 代币。Synthetix让它们能与多个交易平台、流动资金池和标准加密钱包相兼容。

每种合成资产的风险敞口都由债务池（用于铸造合成物的抵押品）支持，这就形成了无限流动性的概念。

可转移性

合成资产的加密用户可自由转移其持有的合成资产。他们只需根据自己喜欢的基础资产制作一个新的合成器，就可以轻松地在各种资产组之间转换合成资产。

因为他们不持有合成器，所以他们可以畅通自如地从一个资产组切换到另一个资产组。

风险

合成资产这种投资选择在加密社区用户中的发展取得了长足的进步。然而，与生态系统中的其他用例一样，合成资产也存在一些风险。以下是合成资产用户会面临的一些风险：

智能合约风险

如前所述，合成物的铸造、销毁和转移过程由智能合约控制。因此，合成器极大地依赖智能合约，而智能合约面临着遭受恶意行为者攻击的风险。

预言机风险

预言机是外部节点，可为支持合成资产的智能合约提供所需的准确数据。如果标的资产的价格数据被篡改，整个智能合约就会出现故障。

平台风险

没有任何协议是完美的而可以完全不受恶意行为者的影响。除了来自黑客的有针对性的攻击外，合成资产平台还面临费用市场大幅波动的风险，具体取决于其构建的网络。

合成资产平台

在DeFi空间中已经广泛使用了合成资产，以下是一些使用合成资产的项目示例：

紫色 = 实际资产

绿色 = 合成资产

Synthetix

Synthetix合成资产图示

Synthetix是一种用于合成资产的去中心化协议，基于抵押品的协议发行新的合成物，提供交易合成物的交易所，并允许用户利用各种基础资产来铸造新的合成物。

要在Synthetix上创建合成资产，每个用户都需要存入一些加密货币作为抵押品。然后可以在平台的去中心化交易所上用铸造的合成资产进行交易，以换取其它用户在交易所出售的其它合成物。

要收回他们的抵押品，用户必须偿还他们因铸造新合成物而产生的贷款。在很大程度上，Synthetix的架构依赖于集合抵押品机制来维持用户合成资产的头寸。

Abra

Abra合成资产图示

Abra成立于2014年，是加密合成领域的元老。当Abra用户将资金存入其钱包时，资金会立即转换为BTC，并在Abra应用中显示为美元。

如果某位用户将100美元存入其Abra钱包，当时的BTC价格为10,000美元，那么他将获得0.01BTC的存款，并显示为100美元。

Abra可以通过维持BTC/USD挂钩来做到这一点，这保证了客户有权赎回100美元，而不管BTC或USD的价格如何波动。实际上，Abra正在创建一种加密抵押稳定币。

此外，Abra立即对冲其风险，因此它可以随时兑现所有交易。当用户为他或她的钱包充值时，他们实际上是在BTC上做空，在对冲资产上做多头寸，而Abra在BTC上做多头寸，在对冲资产上做空。

MakerDAO

MakerDAO合成资产图示

Maker的Dai稳定币可能是DeFi中最广为人知和使用的合成资金。通过锁定以太坊作为抵押品，用户可以铸造合成资产Dai，从而维持对美元的软挂钩。

Dai持有人会收到美元的综合价格敞口。与Abra的设计类似，这种“抵押支持的合成资产”模型在其他协议中也很受欢迎。

UMA

UMA为以太坊上的TRS提供了协议，可以为多种资产提供综合敞口。

UMA合成资产图示

智能合约包含涉及不同用户之间的双边协议的经济条款、终止条款和保证金要求。它还需要一个价格反馈数据库来返回底层参考资产的当前价格。

该协议的一种实现是USStocksERC-20代币，它代表美国标准普尔500指数，并在总部位于北京的去中心化交易所DDEX上交易。

这是通过将UMA合同的一方进行完全抵押，然后对保证金账户进行标记化来实现的，从而获得该合同做多部分的合成资产所有权。

MARKET Protocol

MARKET Protocol合成资产图示

MARKET Protocol允许用户创建合成资产，该合成资产通过数据库跟踪任意参考资产的价格。这些“头寸代币”提供了对基础资产的有限多头和空头敞口，并且共同提供了类似于传统金融中牛市利差的回报结构。

与Dai相似，做多和做空代币代表对抵押品池的所有权。

Rainbow Network

Rainbow Network合成资产图示

Rainbow Network是一种支持任意流动资产的链下非托管交易和支付网络，由“彩虹渠道（RainbowChannels）”组成，这是一种付款渠道的变体，其中结算余额是根据其他资产的当前价格计算的。

换言之，该协议将合成物与其他资产一起嵌套在支付渠道内。在Rainbow渠道中，每个状态代表一个差异合同，类似于总收益互换(TRS)。