DeFi中的流动性挖矿（Liquidity Mining）是什么？

流动性挖矿（Liquidity mining）是指用户利用个人加密货币资产以赚取被动收入或收益的做法。通常情况下，为换取奖励，流动性矿工需向DeFi协议提供流动性，或借出或质押其加密货币资产。

挖矿

流动性挖矿是什么

从某种意义而言，流动性挖矿可以与权益质押相提并论。但是，流动性挖矿的后台非常复杂。在许多情况下，它与称为流动性供应商（LP）的用户搭配工作，这些用户负责将资金注入流动性资金池。

流动性资金池基本上属于一种容纳资金的智能合约。流动性供应商（LP）会向资金池注入流动性，并获得奖励作为回报。这种奖励可能来自基础DeFi平台产生的费用或其他来源。

部分流动性资金池以多种代币支付奖励。这些奖励代币后续可以存入其他流动性资金池，从而继续获得奖励，循环往复。相信你已经了解到，即使是极其复杂的策略，也可能会很快崭露头角。其基本理念是流动性供应商将资金注入流动性资金池并从中获得回报。

流动性挖矿通常使用以太坊中的ERC-20代币完成，奖励通常也以某种ERC-20代币的形式发放。

然而，未来情况可能会发生变化，因为目前此类活动大多发生在以太坊生态系统中。

但跨链桥以及其他类似的技术革新可能推动DeFi应用程序在未来突破特定区块链的限制，可以在支持智能合约功能的其他区块链中运行。

流动性矿工通常会在不同协议之间频繁转移资金，以期获得高收益。因此，DeFi平台还会提供其他经济激励措施，吸纳更多的资本进入平台。与中心化交易平台相同，流动性通常还会带来更多的流动性。

流动性挖矿的兴起

用户突然对流动性挖矿产生浓厚的兴趣，可能是得益于COMP代币（即Compound金融生态系统的治理代币）的推出。治理代币将治理权授予代币持有者。然而，如果希望网络尽可能实现去中心化，应该如何分配这些代币呢？

通过流动性激励，按照算法来分配治理代币，通常是开启去中心化区块链的常见方法。这种方式可以吸引流动性提供者为协议提供流动性，开展新代币的“挖矿”。

尽管Compound并没有提出流动性挖矿，但COMP的推出使这种模式的代币分配模型大受欢迎。从那时起，其他DeFi项目也提出了创新计划，以吸引其生态系统的流动性。

衡量流动性挖矿的整体健康度

“总锁定价值（TVL）”可以衡量DeFi流动性挖矿的整体健康度，该指标衡量DeFi借贷和其他货币市场类型中锁定的数字货币数量。

从某种意义上来说，总锁定价值（TVL）就是流动性资金池中的流动性总量。这项指标可以有效衡量DeFi和流动性挖矿市场的整体健康状况。它也可以用来有效比较不同DeFi协议所占的“市场份额”。

当然，锁定的价值越多，进行中的流动性挖矿就越多。需要注意的是，你可以用ETH、USD甚至BTC来衡量TVL。每种方式都会为你提供有关DeFi货币市场状况的不同展望分析。

流动性挖矿的原理

流动性挖矿与自动化做市商（AMM）模型密切相关，通常会涉及流动性提供者（LP）和流动性资金池。

流动性供应商负责将资金注入流动性资金池。该资金池为市场平台提供资金支持，用户在其中可以借出、借入或交换代币。使用这些平台会产生使用费，流动性供应商可以按所占份额获得报酬。这是自动化做市商（AMM）的运作基础。

自动化做市商（AMM）的运作基础

但是，在实际使用中可能存在很大差异，更何况这又是一项全新技术。毫无疑问，我们将看到当前基础上会出现更多的改进方式。

除手续费之外，向流动性资金池中注入资金还能获得另外一项奖励，那就是获得新代币。例如，有的代币可能无法在公开市场上少量购买，但却可以通过向特定资金池提供流动性来积少成多。

代币的分发规则将取决于协议的独特实现方式。但总而言之，流动性供应商会根据其向资金池中提供的流动性数量获得相应回报。

尽管并非常规要求，但存入的资金通常是与美元挂钩的稳定币。DeFi中最常用的稳定币包括DAI、USDT、USDC和BUSD等，部分协议会自行铸造代币，用来代表用户在系统中存入的数字货币。

例如，如果将DAI存入Compound，可以获得cDAI（即CompoundDAI）；如果将以太坊存入Compound，可以获得cETH。

你可以想象，这种方式可能会存在多重的复杂性。你可以将cDAI存入另一个协议，该协议会铸造第三种代币来代表用来代表DAI的cDAI，以此类推。资金的链条可能变得非常复杂且难以追踪。

如何计算流动性挖矿的收益

通常，流动性挖矿的收益是按年计算的。这样可以估算你一年内可以获得的预期收益。

常用的度量标准是年化利率（APR）和年化收益比率（APY）。它们之间的区别在于，APR不考虑复利的影响，而APY则需要考虑。在这种情况下，复利意味着直接将利润再投资以产生更多的回报。但是，请注意，APR和APY这两个词有可能会相互混用。

还应该注意，这两个值只是估计和预测的指标。即使是短期收益也很难准确估计。因为流动性挖矿是一个竞争激烈且节奏很快的市场，其收益会迅速波动。如果流动性挖矿策略行之有效，许多矿工都会去抓住机会，大量的矿工涌入可能会导致高收益率迅速下降。

由于APR和APY这两个指标都是传统市场的产物，所以DeFi可能需要找到自己用来计算收益的指标。鉴于DeFi发展迅猛，可能有必要计算每周甚至每天的收益。

DeFi中的抵押物

通常情况下，如果选择借贷资产，必须提供抵押品为贷款担保，这实质上是为贷款设置了保险。其中的关联取决于接收你所借资金的协议，但你必须密切关注抵押率。

抵押品的价值如果降至协议规定的阈值以下，可能在公开市场中遭到强制平仓。如何才能避免强制平仓？你可以增加更多抵押品。

需要注意的是，每个平台对此都设有特定规则，即设置了平台专属的抵押率。另外，它们通常与所谓的“超额抵押”的概念结合使用。为了降低恶性市场崩溃导致系统中大量抵押品被强制平仓的风险借款人必须存入价值高于所借款项的抵押品。

因此，假设你使用的借贷协议要求抵押率为200％。即你每投入价值100美元的抵押物，可以同时借入50美元。但是，为了进一步降低强制平仓的风险，增加比要求数量更多的抵押物通常会更加安全。

话虽如此，许多交易系统会使用很高的抵押率（例如750％）来将整个平台的强制平仓风险控制在一个相对安全的状态。

流动性挖矿的好处

既然知道了流动性挖矿是什么，接下来就要考虑它是否是一种好的投资方式。流动性挖矿可能是一个好主意，特别是因为它在投资者中非常受欢迎，因为它产生了被动收入。你无需做出积极的投资决策即可从流动性挖矿中获利。以下是加密货币流动性挖掘的其他一些优势。

高产量的可能性

承担更大的风险往往会带来更高的回报。例如，当你提供两种易波动的加密资产作为流动性时，它可能会提供比提供两种稳定币更大的回报。

稳定币的价值不会大幅波动，但像币安币（BNB）等波动性资产可能随时波动10%或更多。

平均分配奖励

通过流动性挖矿，你还可以通过原生代币获得平等分配治理的额外奖励。在流动性挖矿之前，代币的分配在很大程度上是不公平和不均衡的。

DeFi协议的开发者通常也会优先考虑投资公司，而忽略低资本投资者。随着流动性挖矿的出现，这一切都发生了变化。

降低进入门槛

除了向投资者平均分配奖励外，流动性挖矿的准入门槛极低，使其成为对任何人都有利的理想投资方式。流动性挖掘很可能允许你提供任何数量的流动性。

即使你的资产很小，你仍然可以获得回报。这对那些一直想加入去中心化生态系统但一直没有办法的人特别有吸引力。

治理特权

在流动性挖矿中，每个人都可以加入，无论他们的股份如何。他们还可以索取治理代币，从而对项目和利益相关者做出的其他重要决策进行投票。

流动性挖掘允许发展一个更具包容性的系统，在这个系统中，即使是小投资者也可以为市场的发展做出贡献。

流动性挖矿的风险

流动性挖矿并不像看起来那样容易，并且如果你对自己的交易策略并没有充分了解，就很可能会造成亏损。

易受攻击的智能合约

DeFi的性质决定了许多协议是由预算有限的小型团队构建和开发的。这会增加智能合约出现漏洞的风险。

首先，你必须知道智能合约可以在任何给定时间轻松地从你的地址中提取你的代币。已经有用户打开他们的钱包并发现他们所有的代币都消失了的情况。

即使是由信誉良好的审计公司审计通过的大型协议，也总是出现安全漏洞和问题。由于区块链的不可变性质，可能导致用户损失大笔资金。因此，你在将资金锁定于智能合约时，必须考虑上述风险。

无常损失

在流动性挖矿方面，无常损失是另一件需要关注的事情。将你的资产放入加密流动性池很容易。然而，代币价格的波动总是可能的，即使是给定的。

一个典型的场景可能涉及这样一种情况，即你仍然获得与投资相同数量的资产，但这些资产现在的价值要低得多。另一个可能的例子是，你投资的两种资产中的任何一种都将成为主导。这将影响你计划提取的特定代币的余额。

地毯拉力

流动性挖矿的第三个问题是地毯拉动的可能性，这是众多加密骗局之一。DeFi地毯拉动总是很容易发生，这通常会影响新推出的代币。流动性池的创建者可能会随时关闭它并带走你投资的资产。

因此，你仍然需要在提供流动性之前彻底分析你的代币。

与所有其他形式的被动投资一样，流动性挖矿并不适合所有人，在DeFi中赚钱也不是万无一失的策略。

始终考虑优势和劣势，运行一些收益模拟，并考虑一旦你的资产价值突然下降10%甚至20%左右的可能性，这在加密领域并不少见。

对于想尝试流动性挖矿的人来说，从少量开始可能是个好主意。将所有辛苦赚来的钱都投入到流动资金池中，并且只是希望最好的结果通常会导致令人失望的结果。

项目风险

当一个协议在技术上先进时，它运行的源代码变得更加复杂，导致一系列技术流动性挖掘问题。如果项目不对代码进行深入审计，网络犯罪分子可能会滥用协议和其中的资产。这可能会导致参与该项目的有限合伙人遭受重大损失。

信息不对称

对于分散网络的投资者来说，最重要的问题是信息没有适当地传播给公众。不信任、腐败和缺乏诚信都是信息不对称的症状，可能导致交易者遭受重大损失。

流动性挖矿的平台和协议

现在还没有一种固定的流动性挖矿方式，因为流动性挖矿的策略可能会每小时都在发生变化。每个平台和策略都会有自己的规则和风险。

流动性挖矿的基本思路就是用户将资金存入智能合约并赚取奖励作为回报。但具体实施过程中会遇到各种千差万别的情形。千万不要盲目地将辛苦赚得的资金存进去，指望这样可以获得高额回报，其实并不明智。风险管理的基本法则是必须时刻掌控自己的投资情况。

以下是受矿工们欢迎的一些平台协议的集合。

CompoundFinance

Compound是一种算法型货币市场，允许用户借出和借入资产。所有以太坊钱包持有者均可向Compound的流动性资金池注入资产，赚取的奖励还会立即开始计算复利。利率将根据供需情况，通过算法进行调整。

Compound是流动性挖矿生态系统的核心协议之一。

MakerDAO

Maker是一个去中心化的信用平台，支持DAI的创建，DAI是一种在算法上与美元价值挂钩的稳定币。任何人都可以打开MakerVault，在其中锁定ETH、BAT、USDC或WBTC等抵押资产。他们可以生成DAI作为对其锁定抵押品的贷款。该贷款会随着时间的推移产生利息，称为稳定费，该费率由MKR代币持有者确定。

流动性挖矿矿工可以使用Maker产生DAI，用于流动性挖矿策略。

Synthetix

Synthetix是一种合成资产协议。它允许所有人锁定（质押）Synthetix网络代币（SNX）或以太坊，以此作为抵押品并铸造相应的合成资产，

只要是价格来源可靠的资产均可归入其中，几乎所有金融资产均可添加至Synthetix平台。

Synthetix在未来可能会允许所有资产类别应用于流动性挖矿。如果你希望在流动性挖矿策略中使用长期储值方式，合成资产或许是理想之选。

Aave

Aave是一种去中心化的借出和借入协议。利率将根据当前市场状况，通过算法进行调整。作为出借资金的回报，出借方获得“aTokens”。这些代币在存入后立即开始产生利息并创造复利。Aave还支持其他更为高级的功能，如闪电贷。

作为去中心化的借贷协议，Aave在流动性挖矿矿工中得到广泛应用。

Uniswap

Uniswap是一种去中心化交易平台（DEX）协议，可执行去信任化的代币交换。流动性供应商可通过存入两种等值代币来创建市场。此后，交易者即可与流动性资金池进行交易。作为提供流动性的回报，流动性供应商会从其资金池开展的交易中赚取手续费。

Uniswap的无摩擦属性使其成为最受欢迎的去信任化代币交易平台之一。这种属性对于流动性挖矿策略可能会十分奏效。

CurveFinance

CurveFinance是一种专为高效交换稳定币而设计的去中心化交易协议。与其他类似的协议（如Uniswap）不同，Curve协议允许用户以相对较低的滑动价差交换高价值稳定币。

由于流动性挖矿中稳定币的数量众多，Curve矿池是基础架构的关键组成部分。

Balancer

Balancer是类似于Uniswap和Curve的流动性协议。但是，关键区别在于它支持在流动性资金池中分配自定义代币，允许流动性提供者创建自定义的Balancer资金池，而不是像Uniswap要求的那样50/50分配。和Uniswap一样，流动性供应商也可以通过自己的流动资金池中发生的交易赚取手续费收益。

由于它为流动资金池的创建带来了灵活性，因此Balancer是流动性挖矿策略的一项重要创新。

Yearn.finance

Yearn.finance是一个去中心化的聚合商业生态系统，用于为Aave，Compound等协议提供贷款服务。它旨在通过算法找到最盈利的借贷服务来优化代币的借贷。资金存入后会立即转换为yToken，然后通过定期再平衡来获得最大化利润。

对于想要自动选择最佳策略交易协议的矿工来说，Yearn.finance非常好用。