毫无理由的担忧：ProShares比特币ETF一直密切追踪BTC价格

美国首个比特币期货挂钩交易所交易基金（ETF）的发行人 ProShares 表示，有关衍生品交易相关成本将导致跟踪误差的担忧是没有依据的。

从第一天开始，该公司的比特币策略基金（ETF）就以很高的准确度模拟了比特币的现货价格。

ProShares 比特币策略基金自 2021 年10 月以股票代码 BITO 在纽约证券交易所上市，使投资者无需拥有实际比特币（BTC）即可进行投资。

作为全球最大的加密货币基金，该 ETF 投资于在芝加哥商业交易所（CME）上市的受监管且以现金结算的比特币期货。

从一开始，观察家就猜测 BITO 和其他基于期货的ETF的表现将明显低于比特币，因为与延期或出售期货合约并购买下一组合约相关的成本。

通常来说，较长期的期货合约交易价格高于临近到期日的期货合约，这被称为期货溢价。在牛市期间，期货溢价往往会变得更高，期货溢价越大，成本就越高，即所谓的期货溢价流失。

ProShares 全球投资策略师 Simeon Hyman 表示：

“对滚动成本的担忧是错误的，BITO自成立以来一直密切跟踪比特币的价格。

自成立以来（截至7月18日），BITO的回报率为-54.5%，而比特币的回报率为-51.5%，而这一微小差异的一半以上是BITO每年95个基点的费用。”

比特币的持续上涨和 6 月底期货溢价的扩大再次引起了人们对展期成本的担忧，并推动了对现货比特币交易所交易基金（ETF）的需求。

这种 ETF 直接投资于比特币，无需展期头寸。

自 6 月 15 日以来，贝莱德、景顺等多家传统金融巨头向美国证券交易委员会（SEC）提交了现货比特币ETF申请。

这些金融机构密切关注现货比特币价格的走势，因为该基金持有现金会产生利息收入，可以用来弥补展期成本，而展期成本与美国经济的利率水平密切相关。

对于金融期货而言，如同CME比特币期货的情况一样，期货合约溢价应该在期限等值利率的范围内。

目前，美联储自 2022 年 3 月以来将基准利率提高了 500 个基点，这是导致期货合约溢价扩大的关键因素，也是影响比特币期货策略的展期成本的关键因素。

这是问题的核心：BITO 通过其现金余额赚取利息，这些利息收入与相同期限的等值利率密切相关，从而抵消了展期成本，结果是该基金密切追踪现货比特币的价格走势。

期货价格的组成部分之一是利率，美联储已将目标区间上调至5%-5.25%以控制通胀，其他变量包括标的资产的价格、存储成本和便利收益，而 CME 比特币期货以现金结算，因此也没有存储成本。

BITO 从持有的现金赚取利息，并以每月股息的形式支付利息收入，以覆盖基金的展期衰减。

据悉，BITO 今年已经分红六次。

当被问及潜在的现货 ETF 是否会让投资者远离期货产品时，Hyman 表示，很难对不存在的产品进行投机，“BITO 的业绩和流量记录证明了 ETF 中比特币期货策略的有效性和投资者的兴趣。”

截至 7 月 18 日，ProShares ETF 管理的资产规模为 11 亿美元，今年迄今的资金流入量为 3.362 亿美元，自成立以来，该基金已积累了 22 亿美元的投资者资金。

市场预计，现货 ETF 的推出将可能为机构资金带来更大的机会。