尽管有贝莱德，但比特币ETF不会大量涌现

贝莱德（BlackRock）最近申请启动比特币 ETF，引发了“美国证券交易委员会（SEC）很快批准”这一被视为加密货币增长关键工具的希望。

最新消息显示， SEC 已启动对最新比特币交易所交易基金（ETF）申请的审查。

尽管监管机构上周公布了寻求公众咨询的文件，但审查程序的计时直到联邦登记册上公布文件后才正式开始。

对此，多位市场观察人士表示，前方仍存在一些障碍。

是否即将看到一波ETF浪潮？

从长远来看，ETF 一直被视为建立广泛数字资产市场的关键因素。最近，贝莱德提交了设立此类工具的提案，这给市场带来了一线希望。

贝莱德这样具有领导力和广泛人脉的机构进入比特币 ETF 市场，必然会获得批准，而美国的第一个加密货币 ETF 也将迎来。

然而，多位专家也表示，投资者可能需要耐心等待一段时间。

大约在 Bitx 获得批准的同时，各机构向 SEC 提交了大量现货比特币 ETF 申请  ，表示他们将与 Coinbase 签订监控共享协议，其中包括来自贝莱德的协议。

由于比特币 (BTC)在大量 ETF 申请后短暂攀升至 31,000 美元以上，管理资产 (AUM) 超过 10 万亿美元的全球最大资产管理公司的加入，反映出“SEC 将如何扭转局面”。

这种金融巨跌”和“贝莱德肯定只是在提交申请，因为他们知道这最终会发生”的市场情绪。

Bitwise 资产管理公司首席投资官 Matt Hougan 表示，当贝莱德进入市场时，你必须“倾听”。与贝莱德一样，Bitwise 也重新申请了比特币现货 ETF。

根据有关消息，证券交易委员会（SEC）对于现货比特币（BTC）ETF的立场难以持有，尽管被批准的可能性相当高，这一事实增加了投资者的期望。

经纪公司 Bernstein（伯恩斯坦）表示， SEC 对现货比特币 (BTC) ETF 的立场很难持有，而且获得批准的可能性相当高，这也增加了人们的预期。

但 Opimas LLC 首席执行官兼创始人奥克塔维奥·马伦齐 (Octavio Marenzi) 等其他人则表示该申请已经失效。

在过去十年里，加密货币行业首次寻求推出现货比特币ETF，但熟悉该流程的人并没有看到任何批准进展。

Volatility Shares 的 2x 比特币策略 ETF (BITX) 于 6 月 27 日成为美国首个杠杆加密 ETF，首席投资官 Stuart Barton（斯图尔特·巴顿）负责向 SEC 仔细提交申请，Barton 表示：

“造成这种情况的原因是加密货币交易所不受监管，交易所需要很长时间才能受到监管，这是一个多年的过程，是我们获得 ETF 批准之前的一步。

目前，还没有任何一家比特币交易交易所受到监管。”

另外两位行业专家，对冲基金经理 James Koutoulas（詹姆斯·库图拉斯）和加密资产交易平台 Blockstation 首席执行 Jai Waterman（官杰伊·沃特曼），两位行业专家对立即在美国批准现货比特币ETF持保留态度。

虽然加密货币社区对此充满乐观，但他们认为这并不是板上钉钉的事情。

Koutoulas 表示，他从自己在 SEC 持续陷入法律困境的经验中认为，ETF是否获得批准不确定。只需要看看存在的冲突就可以得出这样的结论。

Waterman 表示，SEC 面临着政治压力，这使得他们陷入困境，但批准 ETF 仍然需要很长时间。在Coinbase的诉讼问题得到解决或平息之前，ETF是不会获得批准的。

他认为，监管机构希望与拥有很强可信度的组织合作，而不是与被持续诉讼的公司合作，但这种过渡也是困难的。

不过，贝莱德首席执行官 Larry Fink（拉里·芬克）似乎对此深信不疑。他从说该资产类别的粉丝大量使用比特币进行“非法活动”，到说比特币可以“彻底改变金融体系”，但最近的评论表明，即使是他也认为 ETF 的批准可能需要时间。

Fink 表示：“我们希望，像过去一样，我们能够与监管机构合作，有一天让申请获得批准，我不知道那一天会是什么，但我们会看看这一切会如何发展。”本月早些时候说道。

XRP裁决增加了SEC的压力

专家表示，除了杠杆产品的批准、贝莱德的申请以及随后的市场乐观情绪之外，XRP 的裁决给 SEC 带来了集体压力。

上周，一家美国法院做出了部分有利于 Ripple 的裁决，称在交易所和通过算法出售 Ripple 的 XRP 代币并不构成投资合同。

Waterman 表示，“XRP 裁决可以支持 Coinbase 的案件，这可能是这些 ETF 申请之外的另一个压力点。不过，我确实认为 SEC 会对 Ripple 的决定提出上诉。”

Koutoulas 表示，XRP 的裁决对 SEC 造成了非常沉重的打击，因为它证实了加密货币法律界一直争论的关于 SEC 越权的一切。

显然，这张传票不是关于合法调查，而是关于将联邦政府武器化以对抗加密货币和政治对手。

Coinbase是否是正确的选择并不重要

最近， SEC 已经多次拒绝了多个潜在发行人关于现货比特币 ETF 的请求，其中一部分的原因是缺乏像 SSA 之类的要素。

据这些拒绝的理由来看，SEC希望看到证券交易所和比特币现货交易所之间建立信息共享的协议，并且这个协议需要同时符合两个条件，即

1、有较大的规模；

2、受到监管。

首先从第一个条件来说，Coinbase 并不是目前全球最大的比特币现货交易所。根据 CoinGecko 和 CoinMarketCap 的数据，其目前处理的 BTC/USD 交易量大约占全球每日交易量的 2.5%。

当然，我们不能完全排除细节上的差异，比如比特币交易量可能还包括其他货币和加密货币之间的交易对。

因此，Coinbase 每日处理的 BTC/USD 交易量大约为 4 亿美元，这可能足以为市场提供监视。

但可能并非所有问题都出在这里，SEC 批准的问题也不全然如此。

相反，SEC 可能会根据对 Coinbase 受到“监管”的了解来批准或拒绝最近的 ETF 申请。相信 SEC 会对发现与其在法庭上争议的公司是华尔街巨头贝莱德和富达等拟议市场监控提供商会很高兴。

尽管这场法庭争议与比特币市场无关，但仍然可作为考虑因素。

问题是，目前还不清楚 Coinbase 是否适合扮演这个角色。

根据 SEC 在 2019 年的命令，他们认为比特币市场存在操纵潜力，并且需要与受监管的市场签订“监视共享协议”来阻止潜在的操纵行为。

然而，受监管市场和重大规模这两个概念目前没有明确定义，因此还不清楚具体是什么意思。

在有关 ETF 的讨论中，一个重要问题是 Coinbase 是否是一个可靠的数据提供商合作伙伴，目前的情况是，信息共享协议的引入将提升监视的水平。

信息共享协议将允许 SEC 获取客户现货比特币 ETF 交易历史等具体信息，取代了监控提供商只能告诉监管机构“一切正常”的情况。

值得注意的是，信息共享协议可能会涉及个人信息，如客户的姓名和地址等，对于加密领域的隐私倡导者来说，这可能不是一个好兆头。

然而，对于市场推出现货比特币 ETF 或加密货币的任何金融化来说，这并不意外。

杠杆ETF与现货比特币ETF

加密资产管理公司 Grayscale 的律师批评监管机构在拒绝 Grayscale 的现货比特币 ETF 申请后批准 Barton 的杠杆式比特币 ETF 申请，这给 SEC 带来了更大的压力。

他们致函美国哥伦比亚特区巡回上诉法院，声称 SEC 批准了一款杠杆 ETF，该 ETF 比 Grayscale 自己的现货比特币 ETF“风险更大”。

Grayscale 因其自己的现货比特币 ETF 申请被拒绝而卷入了与 SEC 的诉讼。Grayscale 是 CoinDesk 母公司数字货币集团的子公司。

Barton 表示，批准杠杆 ETF 和现货比特币 ETF 的流程不同。

杠杆 ETF 和现货比特币 ETF 之间有一个明显的区别。，前者跟踪受监管的交易所，即芝加哥商业交易所 (CME) 上交易的比特币期货。

与此不同的是，拟议的比特币现货 ETF 所参考的是比特币现金，这种资产并未在任何受监管的交易所进行交易。

获得ETF批准的方法，极其困难

Barton表示，由于上市规则 19b-4，批准现货比特币 ETF 的方法使 SEC 处于非常有利的地位。该规则要求自律实体在对交易规则进行任何更改之前寻求 SEC 的批准。

在这种情况下，纳斯达克和芝加哥期权交易所的 BZX 交易所要求承担合规责任，因为所选的监管合作伙伴 Coinbase 是一家不受监管的交易所，不符合 SEC 的要求。

作为此次规则变更的一部分，纳斯达克和 Cboe BZX 寻求通过监督共享协议履行 Coinbase 的部分合规义务。Coinbase 迄今为止是一家不受监管的交易所，因此目前不满足 SEC 的要求。

Barton表示：“需要 19b-4 的 ETF 申请面临的挑战是，交易所需要获得 SEC 的具体批准裁决才能上市，这使 SEC 处于非常有利的地位。”

交易所不仅要争辩说 ETF 属于特定的 ETF 规则，而且还必须回答 SEC 提出的更广泛的问题，因为他们实际上是在问他们“我们可以改变规则吗？”

交易所的目的是为了将这个新产品作为新的 ETF 上市，但很少有 19b-4 被提交，这可能是一个非常漫长的过程。

Cboe 的所有五个 ETF 申请：Wise Origin、WisdomTree、VanEck、Invesco Galaxy 和 ARK 21Shares，以及BackRock 的 iShares Bitcoin Trust均已提交 19b-4 申请。

在提交 19b-4 批准申请的过程中存在一些弱点，因为需要 SEC 做出具体的批准决定才能使产品上市，这使得 SEC 处于一个非常有利的地位，因为他们不需要与你争论这是否是一个好的投资机会。

他们会进行深入的研究，因为实际上是在问他们是否可以改变交易所的规则，以便将这个新的基金列为新的交易所交易基金（ETF）。

然而，很少有19b-4批准申请被提交，因此这个过程非常耗时。

通常，当你面对监管机构时，你会尝试采取最简单的路线，但这是一条非常艰难的市场路线。

当被问及贝莱德为何不顾艰难地申请时，Barton 表示，如果 SEC 受到压力，它希望成为第一个。

“如果有的话，那就是贝莱德”

贝莱德被认为是最有可能在 ETF 竞争中取得第一名的公司，专家们预测，尽管这需要时间，但贝莱德很适合应对这一挑战。

贝莱德在 ETF 申请方面的记录相当出色，他们提交了大约 500 份申请，只有一份被永久拒绝，此外，贝莱德与美国政府有着密切的业务往来，这也增加了他们获得批准的可能性。

一些专家指出，规模较小的组织通常在灵活性方面更具优势。在 ETF 竞争中，灵活性对于应对市场变化和调整非常重要。

但贝莱德作为一个大型组织，在未来几年中也能通过必要的财务资源进行调整和适应。