谁在操纵市场？揭秘比特币和以太币的流动性紧缩

随着机构不断抛售以太坊看涨期权，利差已经变为负值。虚拟货币交易所 Deribit 表示，在周五到期之前，一些头寸可能会延期，从而导致波动性出现“令人着迷的变化”。

以太坊相关的期权合约到期

价值 23 亿美元的与以太坊 (ETH) 相关的期权合约，将于本周五在主要的加密衍生品交易所 Deribit 到期。

在关键的季度结算之前，市场见证了 Deribit 的前瞻性 30 天以太坊隐含波动率指数 (ETH DVOL) 和比特币 (BTC DVOL) 之间的价差较低。

根据 Deribit 的说法，负利差表明以太坊相对稳定，这是由于机构对“覆盖”或出售以太坊看涨期权的兴趣增加所致。

这种动态为周五到期前后的重大市场转变奠定了基础。

覆盖涉及出售或卖出高估的看涨期权或看涨衍生品押注，通常针对长期买入并持有头寸。

这是在现货市场持有量之上产生额外收入的一种流行方式。看涨卖方为买方提供保护，使其免受价格上涨的影响，以换取固定补偿。

自今年年初以来，市场上出现了大量以太坊的反射覆盖流量，这降低了 ETH 的隐含波动率。隐含波动率（IV）是指交易者对价格波动的预期，并受到期权需求的积极影响。

由于六月合约将于本周五结算，承销商可能会展期其头寸。

换句话说，周五到期的空头头寸可能会被平仓并移至 7 月或 9 月到期，这可能会导致 IV 在比特币和以太坊市场上的定价方式发生重大变化。

鲸鱼操控比特币、以太币的波动性

Deribit 首席风险官 Shaun Fernando 表示，“ETH 见证了大量的机构抛售活动（看涨期权），为交易者赢得了‘ETH 覆盖者’的绰号，又名 ETH 波动性抛售鲸鱼。值得注意的是，这导致了 DVOL（类似于 VIX 的隐含波动性指数）的情况ETH 的价格低于 BTC。”

Fernando 还补充说：“随着这些大量头寸接近到期，随着参与者考虑展期，可能会导致波动性发生令人着迷的变化。”

根据数据源 Amberdata 的数据，截至发稿时，ETH-BTC DVOL 价差为 -2.5，上周触及 -7.8 的三年低点。隐含波动率（IV）代表交易者对特定时期内价格波动的预期，并受到期权需求的积极影响。

看涨期权代表对标的资产的看涨押注，而看跌期权则代表看跌押注。

根据场外流动性网络 Paradigm 的数据，虽然展期可能会影响 ETH-BTC DVOL 价差，但以太坊的价格可能会保持在 1,800-1,900 美元左右。

投资公司 Paradigm 在其市场更新中表示：“就即将到期的 ETH 交易商伽马 (gamma) 而言，我们预计 1,800 至 1,900 美元的价格将吸引现货，主要是因为交易商由于之前讨论的覆盖流量而基本上做多。”

做多伽马意味着持有期权的买入（多头）头寸，当做市商做多伽马时，他们会低买高卖，以保持整体敞口市场中性，对冲往往最终导致价格维持在区间内。