低电力成本与可持续能源，比特币矿工的生存密码？

摩根大通（JPM）在一份研究报告中表示，电力成本低且可持续能源结构高的比特币（BTC）矿商是唯一有可能在竞争日益激烈的环境中生存下来的矿商。

报告指出，采矿业的主要成本是电力，对比特币生产的整体成本产生影响，矿工一直在寻找更便宜和可持续的能源以保护他们的利润能力。

摩根大通认为，全球电力价格一直在下降，特别是在大多数比特币挖矿公司所在的美国地区，而美国是全球最大的比特币算力贡献者。算力是指在比特币等工作量证明区块链上挖掘和处理交易的总计算能力。

该银行的分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 写道：“在当前算力持续增长的阶段，较低的电力成本应该有助于遏制比特币生产成本的上升。”

在去年的熊市中，矿工们很难生存下去，其中电力成本发挥了至关重要的作用。

全球比特币矿工的平均电费约为每千瓦时 (kWh) 0.05 美元，但一些大型矿业公司的电费支付费用低至每千瓦时0.03美元。

报告补充说，较低的电力成本有助于大型比特币矿商降低比特币生产成本，并“即使在当前竞争激烈的环境下，哈希率急剧上升，创下新高，也能保持盈利能力”。

分析师写道，由于“比特币价格下跌、偿债成本上升和电力成本上升”，包括 Core Scientific (CORZQ)、Argo Blockchain (ARB) 和 Iris Energy (IREN) 在内的“脆弱”矿商一直在艰难生存。由于过去一年比特币价格下跌，电费较高的矿工一直面临损失。

也就是说，随着时间的推移，比特币挖矿行业将会整合并变得更具竞争力，因为只有生产成本较低的矿商才能生存。

报告称，矿商还一直在尝试利用可再生能源实现电力结构多元化，以变得更加环保。

这种情况下，比特币矿工正试图通过扩大名义和实践的业务范围，来度过加密货币的寒冬。

一切早有端倪

今年1月，最大的公开交易的比特币挖矿公司之一 Riot Blockchain，宣布将其名称中的“区块链”改为“平台”，更名为 Riot Platforms (RIOT) 的目的是“支撑”“日益多元化的业务” ”。

这并不是唯一一家更名的公司，在过去的一年里，矿商一直致力于利用能源密集型数据中心将收入来源多元化到其他产品和服务中。

有些人这样做是为了应对残酷的市场状况，而另一些人则在业务仍然强劲的情况下采取措施为经济低迷做好准备。

这一策略与我们在过去的牛市中看到的相反，在过去的牛市中，上市公司会在其名称中添加“加密货币”或“区块链”一词，并看到其股价在一天内飙升超过 100％ ，即使公司没有可行的加密货币相关业务计划。

美国投行 DA Davidson 的分析师 Chris Brendler（克里斯·布伦德勒） 表示，

“现在公司普遍希望远离过去几年的加密货币泡沫，当你与更传统的金融机构打交道时，这会让事情变得更容易。”

低迷市场中企业品牌重塑和推出新业务线的趋势日益增长，许多企业试图通过此举提高股票估值。

然而，这些努力是否能够持续并实现预期效果，仍需要进行进一步观察,最终取得的结果将直接受到企业多元化盈利能力的制约与影响。

只有当企业在多个领域或市场中展现出稳定的盈利表现，并能够持续提高其市场竞争力和利润水平时，才能有效实现多元化盈利目标。

矿业服务公司 Luxor Technologies 首席运营 Ethan Vera (官伊森·维拉) 表示：“正如我们在上一次熊市中看到的那样，许多矿商正在将其公开形象转变为多元化业务，这样他们就不会仅仅面临陷入困境的矿业估值。”

比特币挖矿的收入有限

就像传统商品一样，比特币挖矿是一项竞争极其激烈的资本密集型业务，矿工们争夺数量有限的资产。

在比特币网络达到 2100 万个上限之前，只能再开采约 200 万个比特币。假设当前比特币价格为每个代币 25,000 美元，则待开采的比特币总价值约为 500 亿美元。

对此，投资银行 B. Riley Financial 的分析师 Lucas Pipes (卢卡斯·派普斯) 表示，这一数额“极其有限”。

随着许多矿工不断增加计算能力来开采有限数量的比特币，仅以采矿为基础​​的整个商业模式可能并不可行。

因此，公司正在寻求将部分计算能力重新用于其他行业和服务。这包括向人工智能和网络安全等行业的公司出售“高性能计算”。

其他人则希望通过拥有自己的资产或将能源卖回电网来利用能源市场。

“如果你想拥有 500 亿美元的市值，而优秀的首席执行官又不想拥有‘高’市值，你还需要做其他事情。” Pipes 补充道。

然而，矿商为实现多元化而实施的许多策略可能弊大于利。

DA Davison 的 Brendler 表示，高性能计算服务剥夺了他们的核心业务。

矿工应该在开采比特币方面尽可能专注，而不是分散精力涉足新的领域。专注于比特币挖矿将使矿工能够专心致志地开发和改进挖矿技术，以最大程度地提高生产力和效率。

因为进入一个新的领域意味着矿工需要处理新的需求和技术要求，而投入大量资源和时间来满足新客户的需求，可能会降低矿工在比特币挖矿方面的专业水平。

此外，与亚马逊、微软等老牌科技公司竞争对于矿工来说可能是一项艰巨的任务。这些老牌科技公司拥有强大的资源和技术实力，有着多年的运营经验和广泛的客户基础。

与其尝试与这些公司竞争，矿工更应该专注于提高自身的比特币挖矿技术和效率，以保持竞争力。

对于那些试图向电网出售能源的矿工，Brendler 认为只是“困难时期的另一个迹象”。

挖矿的“能量游戏”

矿商实现收入多元化的方式之一是利用其高能源消耗和与电网的密切联系。

例如，Riot 去年收购了一家电气工程公司，为其位于德克萨斯州名为 Whinstone 的大型矿山提供服务。它现在正在向其他公司提供类似的服务。

尽管 2022 年前 9 个月这项新业务的毛利率（约 10%）远低于采矿业务（在申请电力信用之前约为 59%），但在包括电力信用之前，这个领域可能是一个增长领域。

与此同时，根据 Riot 第三季度报告，截至 9 月 30 日的 9 个月里，Riot 还通过关闭业务以将能源重新输送回德克萨斯州电网，获得了 2130 万美元的电力信贷。

Riot 首席执行官 Jason Les (贾森·莱斯) 表示，该战略并不是试图放弃采矿业务，而是为了更好地控制成本并将其转化为收入来源。

“我们针对比特币挖矿的重点制定了垂直整合战略，通过该战略，我们专注于更多地控制我们的投入并将支出转化为收入。”

竞争对手 Greenidge Generation (GREE) 和 Stronghold Digital Mining (SDIG) 也拥有化石燃料发电机，并将电力卖回电网。

然而，到 2022 年，两家公司的电力部门毛利率都会大幅下降，甚至负值。

根据 MinerMag 研究主管 Wolfie Zhu 的数据，Greenidge 第三季度末的毛利率为 -4%，而 Stronghold 在考虑维护成本时毛利率为 -72%。

根据该公司的季度报告，Greenidge 的支持服务部​​门提供“客户服务、销售支持和技术支持”，已被证明是最赚钱的，毛利率超过 50%，而采矿利润率约为 42% 。

挖矿，一场高性能计算游戏

目前，进入高性能计算市场的矿商本质上是在搭上“将持续多年的大趋势”的顺风车。

西雅图矿业公司 Luxor 首席运营官 Ethan Vera (伊桑·维拉) 表示，比特币矿商在高性能计算领域的竞争中处于独特的地位，因为他们中的大多数已经拥有数据中心并可以获得低成本电力。

然而，高性能计算市场竞争非常激烈，矿工缺乏已建立的数据中心运营商的基础设施和能力。

Vera 说，计算机行业是“面向客户的行业”，许多比特币矿工并没有销售部门。

2022 年初，加拿大矿业公司 Hut 8 Mining (HUT) 以约 2200 万美元从 TeraGo 购买了 5 个数据中心，到第三季度末已增长至其收入的 14% 。

这比去年其挖矿托管业务的季度收入还要多。

多元化经营是计算行业赶上“上涨潮流”的必然选择，该行业可能会潮起潮落，根据客户的不同，风险可能会更大。

但通过收集和分析市场信息、制定明确的战略和管理措施，以及持续的创新和发展，企业可以在多元化经营中获取机遇，实现持续增长。

区块链品牌重塑的必要性

与 Riot 类似，托管服务提供商 Applied Digital（前身为 Applied Blockchain）同样从其名称中删除“Blockchain”一词，以反映其从 100% 以加密货币为中心的业务转型。

当时的新闻稿称，这是“为了区分其下一代数据中心也支持许多其他高性能计算应用程序” ，其首席执行官 Wes Cummins (韦斯·康明斯) 表示，该公司尚未从高性能计算应用程序中获得收入，但目标是到 2023 年底该业务占总收入的 10%。而高性能计算的毛利率高于采矿业。

目前，APLD 托管着128 个图形处理单元 (GPU)，“对詹姆斯敦（北达科他州）现有建筑的一部分进行了改造，用于 Web3 应用程序”。

与该公司截至 10 月签署的185 兆瓦长期加密挖矿托管合同、为 Marathon Digital Holdings (MARA) 签署的 276 兆瓦托管合同、或 100 兆瓦“专用区块链电力”相比，这些合同显得微不足道。设施”它在詹姆斯敦运行。

自从以太坊合并有效地废除了其以太坊挖矿业务以来，加拿大矿商 Hive Blockchain（HIVE）一直在准备推出高性能计算云服务。此次合并升级了区块链的工作量证明主干，转而采用强度较低的权益证明算法。

该公司表示，考虑到当前的市场状况，以每电力消耗的美元来衡量，云产品的利润是采矿业的 25 倍，按运行率计算的年收入为 100 万美元。

Hive 拥有 38,000 个 GPU，目前正在使用其中 450 个 GPU 进行云概念验证，消耗约 80 千瓦 (KW)，每天赚取 3,500 美元。

Hive 还部署了其中一些 GPU 来挖掘其他硬币，然后将其转换为比特币。

年初，Hive 只有 6% 的计算能力来自山寨币挖矿，因为其 GPU 群被削减以将能源卖回电网，该月的能源总额为 180,000 美元。

在合并之前的季度（截至 2022 年 6 月 30 日），Hive 的 11% 收入来自以太坊和以太坊经典挖矿。此后，Hive 还一直在需求旺盛时将能源出售给电网。

对于 Brendler 来说，矿工可以在高性能计算领域找到一席之地，但考虑到与大型企业的竞争，这永远不会成为主要趋势。

“如果市场走强，这可能会是一个更大的趋势。但现在我们处于生存模式，我们不太可能看到更多的扩张计划。” Brendler 补充道。