做市商，能拯救加密货币交易所的流动性困境吗？

据英国《金融时报》报道， Crypto.com 已加入运营内部做市商的加密货币交易所俱乐部。

做市商是使用自己的资金通过在交易中持有柜台头寸来促进交易所代币交易的实体，允许投资者在另一端没有交易对手的情况下快速退出头寸。如果交易所没有做市商，那么除了最大的代币之外，所有代币的流动性都会大大减少。

该公司告诉英国《金融时报》：

“我们有一个在 Crypto.com 交易所运营的内部做市商，该内部做市商的待遇与第三方做市商完全相同，后者同样促进了我们平台上的低价差和高效市场。这不是一个有争议的做法。”

做市商为什么重要？

加密货币市场中的做市商扮演着至关重要的角色。在传统金融体系中，散户往往面临参与做市能力的高门槛。而区块链行业则为散户提供了更加便利的参与方式。

实际上，个体交易员有权访问数字资产交易所所使用的协议，从而能够以编程的方式提交价格并执行交易。此外，一些数字货币市场还为用户提供免费的行业数据库。

相比之下，交易者在交易所进行市场报价交易时常常需要支付较高的费用。

做市商的出现改变了这一局面，他们的做市费用往往较低甚至在大多数情况下为零（针对提供报价的交易者）。

做市商的存在带来了几个优势，其中最重要的是，做市商推动了交易的流动性，并降低了交易成本，使交易双方能够以公平的价位轻松获取资产。

同时，做市商努力缩小买卖价差，保持订单簿的稳定，从而实现了稳定的货币价格和较低水平的波动性。

由于加密货币市场的高波动性，交易者在去中心化交易所下单时可能会因价格下跌而遭受亏损。

此外，缺乏流动性可能导致市场更容易出现“闪崩（flash crash）”现象，即大量卖单取消订单簿中的最佳买入价格，进而导致价格的大幅下跌。

加密货币市场的进入受到监管的交易市场的流程应该是平稳进行的。如果货币不稳定且缺乏流动性，项目方可能会失去吸引用户使用其原生代币的机会。

对“做市商”的思考

在去中心化金融 (DeFi) 的世界中，自动化做市商让像 Uniswap 这样的平台得以存在。就其性质而言，大多数加密货币交易所都经营内部做市商。

著名的是，Binance 拥有 Sigma Chain 和 Merit Peak，该平台的参与者，包括做市商，都受到平等对待，“交易所”不依赖自营交易作为收入来源。

许多交易所认识到，如果没有内部做市商，上市小市值代币并期望围绕它们形成市场是不太可能且不具有利润的。这是因为缺乏足够的活动来快速匹配买家和卖家，使得交易深度对交易者没有吸引力。

一些交易所选择允许外部做市商在他们的平台上运作，举例来说，B2C2是一个极具代表性的做市商。

经营内部做市商可能引发许多利益冲突的指责。担心交易所会通过内部做市商的设立来操纵市场或获得不公平的利益。因此，一些交易所选择与外部做市商合作，以避免与客户的利益发生任何冲突。

Alameda 作为一个做市商交易的投资者，持有许多代币。关于 Sigma Chain 或 Merit Peak 在市场上操纵行为的指控尚未在法庭上得到证实。

当然，对于这个行业来说可能不是一件好事。但这是它的运作原则。同样，许多零售股票交易也是以这种方式进行，这就是这个行业的运作方式。

对于 DeFi 的自动化做市商来说，也许是更好的选择，因为它们是基于算法和开源的。

但即使是这些，也可能会受到偏见的指责。如果 Crypto.com 真的像英国《金融时报》所声称的那样，就其做市业务向外部各方撒谎，那么这就是一个故事。

但就目前而言，正如它在反驳英国《金融时报》的问题时所说的那样，它只是在做其他人所做的事情。