Curve Finance，为何成为DeFi最热门的协议？

根据最新消息，Curve社区在6月8日进行了一次投票，通过了“支持wstETH作为抵押品铸造crvUSD”的提案。

根据该提案，Curve计划将1.5亿枚crvUSD的债务上限部署到wstETH市场，并将PegKeepers的限制提高到每个2500万枚crvUSD。

此举将使得Curve社区能够进一步优化其系统，提高其风险管理能力，帮助更多的社区成员获取更多的收益。

通过这项提案，Curve能够提供更多的市场选择，促进更多的流动性。

去中心化交易所Orbs 的高级 DeFi 开发人员 Daniel Zlotin 表示，

“crvUSD 可能是一个非常有趣的发展，因为我们还没有看到主要 DEX 发行的稳定币，将稳定币与可行的 ‘去中心化金融（DeFi）’平台连接起来可能会在新模型方面开辟一些有趣的可能性，肯定会有一些挑战。”

什么是 Curve？

Curve 创始人 Michale Egorov 于 2019 年 11 月发布了「StableSwap」白皮书，并最终在 2020 年 2 月 10 日将该协议重新命名为 Curve Finance。

Curve 旨在提供一个采用自动做市商（AMM）架构构建的去中心化交易平台（DEX），主要聚焦于 稳定币（USDT、USDC、DAI）、合成资产 / 衍生品 / 锚定资产（wBTC、renBTC、stETH）等。

在许多以太坊虚拟机（EVM）兼容链上，Curve Finance已成为事实上的稳定币交换平台。

为了实现去中心化决策，Curve发行了自己的代币CRV，并通过Curve DAO进行投票。

除了去中心化决策，CRV代币还因其独特的代币经济模型对Curve的成功起到了重要作用。

通过将CRV代币锁定一段指定的时间，转换为投票锁定的CRV（veCRV），持有者可以赚取Curve上的交易费用的一部分、提供流动性奖励，并使用代币进行投票。

crvUSD

crvUSD 是 Curve 协议的原生稳定币，底层资产支持各种资产，例如 ETH LSD、

目前主要是存入 sfrxETH 来铸造稳定币。该稳定币的核心是 LLAMA，作为一种独特的算法，LLAMA 在价格下跌时将存放的抵押品转换为 crvUSD，避免抵押品被硬清算，得以在保持系统稳定的同时保留了储户的抵押品。

要了解这种稳定币以及它是如何运作的，首先就需要了解 LLAMA 机制。

借贷清算 AMM 算法 (LLAMA) 是一种功能完备的 AMM，它使用一种特殊的 AMM 机制不断重新平衡用户的抵押品。

通过这种方式，执行所谓的“软清算”，有助于一定程度上保护用户的资产本金。

它通过将抵押品转换为 LP 头寸来实现这一点，从而减少借款人在价格波动时可能面临的潜在损失。遵循 Uniswap V3 的集中流动性模型，其中核心的流动性高度集中在所指定的范围内。

“软清算”是指在清算风险出现早期就将部分抵押品转换为 crvUSD，以避免资产的全部清算。

在此阶段，不能重新存入更多抵押品以确保您借入的头寸的不变，您可以与贷款交互的唯一方法是自行平仓。或者，您可以等待完全清算发生后提取您的 crvUSD 资产。

抵押品的价格被设置在一个流动性集中的范围内，有一个价格的上下限。

如果抵押品的价格落在这个范围内，那么抵押品通常会留在 ETH 或 crvUSD 等单一资产中；

如果价格超出了这个上限，资产就会保留在抵押资产（例如 ETH）中；

当超出下限时，一部分抵押资产开始转换为 crvUSD。

LLAMA 从外部预言机获取价格数据，例如 Uniswap TWAP 预言机、Chainlink、Tricrypto。它们使用指数移动平均线 (EMA) 来降低价格波动，从而降低价格预言机操纵风险。

crvUSD 如何锚定？

PegKeepers是一个智能合约，在锚定crvUSD方面扮演重要角色，铸造和销毁功能是其最主要的运作方式。

当crvUSD价格高于1美元时，PegKeepers会铸造无抵押的crvUSD，并将其存入稳定交换池中，从而帮助维持crvUSD价格在1美元之内。

另一方面，如果crvUSD价格低于1美元，则从稳定交换池中取出并销毁crvUSD。

此外，该协议还包含货币政策以决定借贷利率，因此汇率会根据crvUSD的挂钩方差而变化。

当抵押品价格下跌，部分头寸处于软清算状态时，借贷利率也会下降，从而吸引更多用户借入稳定币。

crvUSD 主要应用场景

杠杆交易和资金利用：通过抵押贷款机制，用户可以使用自己的抵押品获得 crvUSD 贷款，并将其用于杠杆交易或增加资金利用率。这使得用户可以在 DeFi 市场中进行更灵活的交易和投资策略。

风险管理

crvUSD 的抵押贷款模型带来了更好的风险管理机制。用户可以锁定抵押品来获取贷款，当抵押品价值下跌时，采用部分清算机制避免了完全清算的风险。这为用户提供了更多的资产保护和风险控制。

收益机会

crvUSD 的推出为 Curve 协议和 veCRV 代币持有者带来了新的收入流。用户的贷款利息和借款费用将成为 Curve 协议和 veCRV 持有者的收益来源，增加了参与 Curve 生态系统的激励。

资本效率

通过引入 crvUSD 流动性提供者，Curve 的流动性池可以实现更高的资金效率和更低的交易成本。这将吸引更多的资金流入 Curve 生态系统，增加交易量和流动性。

crvUSD 作为一种抵押贷款稳定币，提供了与传统稳定币不同的特性和应用场景。

不管是用于杠杆交易、风险管理、收益机会还是资本效率优化，都能为为用户和 Curve 生态系统带来更多的灵活性和潜在收益。

Curve vs Uniswap

作为使用量最大的两个 DEX，Curve 与 Uniswap 究竟谁更占优势？

需要明确的是，直接对二者的整体表现作出评判，是毫无意义的。

因为，Uniswap 是一种无需获得许可的交易平台，能够支持无限数量的流动性池，而 Curve 的池子则需要通过投票获得认可。

我们可以从效率、滑点、协议收入三个方面进行比较。

效率和滑点

Curve 更专注于稳定币交换，因此使用成本更低。

得益于 Curve 的机制和项目方合作，有更多种类的稳定币和合成资产到 Curve 上组建流动性池，对于大部分稳定币交易对，在 Curve 上可以直接相互交易。

而在 Uniswap 可能发生两次交易：稳定币 1 换成$ETH，$ETH 再被换成稳定币 2，交易者将产生双倍的交易费用。

另外通过限制池和每个池中的资产类型，不易受波动资产价格变动影响，Curve 最大限度地减少了无常损失，不过依旧存在一些无法直接兑换的情况，比如 usdt 和 yusdt 等。

稳定币市场

在 Uniswap V3 更新之前，Curve 由于更少的滑点、更高的流动深度、更少的费用、更少的无常损失，是稳定币交易市场当之无愧的龙头。

Uniswap V3 提出了集中流动性，流动性提供者可以选择设定 Token 的价格范围，这也优化了 LP 的交易费用产生。

因而在升级之后，Uniswap 在稳定币市场的份额不断升高，目前 Uniswap 在稳定币市场份额上已经略占优势。

协议收入

Curve 中所有 Token 的 Token 交换费用统一为 0.04%，存取款手续费在 0% – 0.02% 之间，而 Uniswap 在 V3 升级后交易手续费可用由用户自己定义。

根据 cryptofees.info 数据，Uniswap 近期平均日收入达到 65 万美元，而 Curve 平均协议日收入为 6 万美元。

但 Uniswap 的收入全部支付给流动性提供者，其 Token $UNI 持有者所获收益为零，而 Curve 协议收入一半将分配给 $CRV Token 质押者。

总而言之，Curve 和 Uniswap 都是赢家，但由于现阶段二者的侧重点不一样，它们取得胜利的市场不同。

可以看出，Curve社区一直在追求创新和改进，为其广大用户提供更好的服务。

通过对市场的不断优化和扩展，Curve正在成为去中心化金融领域的领导者之一，相信在未来，Curve社区还将在更多的领域取得更大的发展和进步。