Velodrome代币下跌近8%，重大升级或成致命一击？

Velodrome 将于 6 月 15 日升级到第二个版本，并对协议进行全面重新设计，旨在提升用户体验和安全性，简化智能合约架构。

作为 L2 网络 Optimism 上最大的去中心化交易所 (DEX)，Velodrome的第二次迭代将添加多项新功能，包括从头开始重建的前端、允许动态投票奖励的可定制池费用和集中流动性池。

CoinGecko 的数据显示，截止本文发布，VELO 的价格在过去 24 小时内下跌了约 8% 至 0.088 美元，这是 Velodrome 用于奖励流动性提供者的本地实用程序代币。

根据 DefiLlama 的说法，Velodrome 的总锁定价值超过 2.3 亿美元，在过去一周下降了大约 4% 。

Velodrome

Velodrome Finance 是一个建立在 Optimism 上的原生 DEX，目的是打造一个提供深度流动性、低交易费和低滑点的交易平台，从而促进 Optimism 生态系统发展。

Velodrome 通过发行其原生代币 VELO，以及对 veVELO（veNFT）的分配，来奖励流动性（LPs）和积极参与治理的用户。

LPs 将获得 VELO 代币作为奖励，而参与治理的用户可通过锁定 VELO(veVELO)进行提案和投票，以决定哪些代币对的 LPs 能获得 VELO 代币奖励。作为回报，投票者可获得期间所收集的交易费和贿赂。

Velodrome 核心采用了 AC 提出的 ve(3,3) 机制，该机制主要激励用户锁仓 token，认为当大家都质押 token 而非卖出时，所有人的收益都将更高。

Velodrome 的 TVL 在短时间内迅速增长，成为 Optimism 中 TVL 最大 dex 协议，占比达到 34%。截至 2023 年 3 月 8 日已经达到了 3.11 亿美元，增长速度超过了 Optimism 上的 Aave、Curve、UniSwap 等其他 DeFi 项目。

Velodrome的ve(3,3)机制

Velodrome由veDAO团队改编自Andre Cronje团队推出的Solidly，在此基础上做了部分修改，代币设计也参考了Solidly的(3,3)机制。

Velodrome中有两种代币：VELO是一种ERC-20代币，用于奖励给流动性提供者；将VELO锁仓后会得到veVELO（也称为veNFT），这是一种NFT治理代币。

ve前缀源自Curve veCRV中的vote-escrowed，即投票托管。将veVELO设计成NFT的形式，也解决了质押代币不能交易的问题，但veVELO NFT在二级市场上并没有流动性。

ve机制由Curve首先采用，以加强对长期代币持有者的激励；(3,3)博弈论则由Olympus DAO设计，当大家都质押代币而非卖出时，所有人的收益都更高。

在Velodrome的主要参与者中，交易员在Velodrome中的交易手续费仅为0.02%～0.05%，即便没有Uniswap V3的流动性聚集，也可能因为手续费较低而有更好的体验。

对于流动性提供者，没有了常见AMM中的交易手续费收入，完全依靠Velodrome的挖矿奖励VELO。

veVELO的持有者可获得四项权益：治理权，决定VELO分配给每个流动性池的权重；所有的交易手续费；所有的贿赂奖励；通过rebase减少投票权的稀释。

那么，Velodrome中的贿赂和交易手续费越多，veVELO持有者的收入更高，VELO的价格可能上涨，流动性提供者的收益升高吸引来更多流动性，更好的流动性进一步提升交易手续费收入，形成飞轮效应。

ve(3,3)机制介绍

1、VELO 初始供应 400M，按照以下比例进行分配

60%（2.4 亿）将分发给在孵化 Velodrome 方面发挥最大作用的人以及最有可能为其长期成功做出贡献的人，包括：27% 给 WeVe 持有人；18% 给 OP 网络用户；15% 给资深 defi 用户（Curve, Convex, Platypus 上有深度交互的用户等）；

24%（0.96 亿）分配给对 Velodrome 和 Optimism 做出长期贡献的协议；

10%（0.4 亿）给 Velodrome 团队；

5%（0.2 亿）给 Optimism 团队；

1%（0.04 亿）用于提供初始流动性；

2、分配给流动性提供者的代币每周（UTC 时间星期三 23:59 之后）递减，第一周为1500万VELO（初始供应量的3.75%），总的供应量预计在200周的时间里达到18亿VELO。

3、锁仓 VELO 可以获得 veVELO,兑换的 veVELO 数量与锁仓时间成正比，1 个 VELO 锁仓 4 年可获得 1 个 veVELO。目前有 1 周，1 月，1 年，4 年 这 4 个锁仓时间选项；

4、veVELO 代表协议治理权，决定每周增发的 VELO 分配给每个流动性池的权重；所有的交易手续费收入将按比例分配给投票给该池的用户，而非 LP 持有者；

5、可贿赂选票，通过 Velodrome 内置的 Bribe 功能，可向任意池子发送贿赂，这些贿赂资金会按比例分配给投票给该池的用户。目前每 1 美金的贿选可以带来 1.5-2 美金的 VELO 增发奖励，协议们可以通过贿选撬动 VElO 奖励杠杆来增加自身的流动性，因此近期贿赂奖励迅速增长；

6、veVELO 是一种 NFT，根据质押的 VELO 数量及锁定时间产生不同的 NFT，加总得到 veNFT 余额。Velodrome 计划在 2023 年 Q1 上线 veNFT 的 trade、lending 功能，届时 veVELO 将被赋予流动性，用户将会有更多的投资选择，这点是相对 Curve 的最大创新；

7、veVELO 持有者将受部分稀释保护，当每周增发 VELO 时，veVELO 将获得一定比例的 rebase 奖励。

每周rebase金额=(veVELO.totalSupply ÷ VELO.totalsupply)³ × 0.5 × 排放量

锁定的 VELO 比例越高，rebase 的占比也将越高，上限为当期排放量的 50%；

Solidly 模型的问题

代币的分配与增发

Solidly 在发布前进行了快照，根据 Defillama 上的 TVL，将 veToken 分配给 Fantom 上排名前 20 的协议，由于在最初的 8 周内增发过快，导致了项目陷入激励不足的困境。虽然这种情况，对初期的用户很有利，但是对整个项目的长期发展是个大坑。

过度的 rebase 奖励

在 Solidly 中，veToken 的持有者在增发中可以得到 100%的稀释保护，这意味着他们的代币不会被过度稀释，然而，当期增发量与锁定量呈反比，即锁定量越高，增发量越少。由于大部分的增发奖励都会流向 veToken 持有者，让流动性提供者那边得到的奖励大大减少，导致对新流动性吸引力不足。

veNFT 发展停滞

Solidly 在锁定代币后会得到一个 NFT，账户中可以拥有多个 NFT，总数为 veNFT 余额，这种 NFT 化的方式为项目提供更多创新的可能性。但是，Solidly 并无在这基础上进行迭代。

协议的不稳定性

投资者利用 Solidly 的增发机制的漏洞，以完全自有的交易对创建池子，获取增发奖励。

Velodrome 的改进

针对 Solidly 存在的问题，Velodrome 进行了如下的改进：

投票奖励（即贿赂）与排放量挂钩

在 Solidly 中，投票奖励可以在投票排放之前领取。

Velodrome 通过引入新的机制，限制每个选民每个时期只能做一个“有效”投票决策，并对内部（来自费用）和外部贿赂进行不同的处理，外部贿赂每个时期只能奖励一次，并且只能在下一个时期开始后领取。

确保收益的产生

在 Solidly 中，存在利用漏洞将发行量导向无效资金池的投票者。Velodrome 通过三种方式解决了这个问题：

添加一个管理机制来识别交易对，有效的交易对则进入白名单，白名单中的交易对则可用于池子；

添加一个紧急的“Commissaire”,可以在生态系统中终止无效的池子；

将初始交易费率从 0.01%提高到 0.02%，确保激励投票者将排放量引导到有效的流动性中。

延长排放量的衰减时间

Solidly 中，协议的排放量衰减太快，导致后期参与者的激励太小。Velodrome 进行了一些微小的调整，包括修改排放量增长函数，取消负面投票（不能投反对票），停止对投票者 LP 排放量的提升，以及调整初始分配成更亲近散户的方式，确保对协议未来的吸引力。

提供白手套支持

为了确保有足够的资源去支持贡献者并扩展其产品线，Velodrome 团队将 3%的永久排放量定向到团队的多重签名钱包。

VELO质押与veVELO的持有状况

VELO和CRV一样都是会长期通胀的资产。

Curve对稳定币、流动性质押代币、锚定币和收益聚合器项目至关重要，因此各个项目竞争性地积累CRV，形成“Curve War”。

如果参与者对VELO的需求不足，Velodrome将不可避免的走向死亡螺旋，但从目前的情况看，Velodrome仍是Optimsim上TVL最高的项目，有形成“Velodrome Race”的趋势。

除去Velodrome团队之外，持有veVELO最多的是Beefy，这是一个多链收益优化器。

Beefy大约从Epoch20开始积累veVELO，它的beVELO vault帮助用户自动获得VELO奖励并复投，并从中收取一定的费用。

用户质押VELO后可获得可流通的beVELO代币，可在二级市场上交易，Beefy也通常会预留一部分VELO，方便用户退出，beVELO的质押APY通常高于100%。

除Beefy之外，最近两个Epoch持有的veVELO增长较多的还包括200 Keys、Synthetix、Frax、Inverse Finance、Revenant Labs等。

veVELO的收入构成

在veVELO持有者的三项收入中，最高的收入来源是贿赂，交易手续费和rebase收入相对较少。

为什么越来越多的项目愿意采用贿赂的形式，而不是最初采用的通过自身发行的治理代币作为挖矿奖励呢？因为贿赂的形式更为有效，根据Velodrome的测算，每1美元的贿赂会为对应的交易对代来约1.5-2美元的VELO奖励。

Synthetix是Velodrome贿赂的重要来源之一，包括SNX/USDC、USDC/sUSD、WETH/sETH在内的多个交易对都需要在Velodrome上吸引流动性。

Synthetix给出的贿赂资金是Optimism官方奖励的OP，除此之外还有Liquity的WETH/LUSD、Beefy的WETH/BIFI、Alchemix的alETH/WETH、Inverse Finance的DOLA/USDC等都采用OP作为贿赂资金，几乎没有项目用稳定币进行贿赂，近期OP价格上涨较多，这就解释了为什么贿赂资金近期会创下新高。

但Optimism给予生态项目的OP代币是有限的，这也为Velodrome的机制是否能够持续埋下了伏笔。

如今Velodrome升级引起VELO代币价格下跌，可能是一个信号。