USDT市值创新高、USDC和BUSD下跌……哪一种稳定币更靠谱？

尽管稳定币市场萎缩，但稳定币 USDT 已经恢复了之前的历史最高市值。

USDT市值创新高

该公司报告称，周四 USDT 的市值达到 832 亿美元，与一年多前的峰值持平，已经收回了自 2022 年 5 月区块链项目 Terra 的戏剧性内爆和市场暴跌以来损失的全部 180 亿美元。

Tether 的里程碑意义重大，因为它与 14 个月的稳定币市场下滑背道而驰。

稳定币是价值 1290 亿美元的加密货币子集，是基于区块链的金融的关键管道，将政府发行的法定货币与数字资产联系起来并促进交易。

USDT 从其最接近的竞争对手最近的困境中受益匪浅。由 Circle 发行的第二大稳定币USDC在 3 月份受到银行合作伙伴硅谷银行倒闭的打击，随后其价格稳定性的动荡仍在影响该代币。

当纽约州监管机构迫使发行人 Paxos 在 2 月停止铸造新代币时，曾经价值 200 亿美元的币安美元 (BUSD) 基本上已经过期。

Tether 多年来一直因其储备资产缺乏透明度而受到批评，包括向未披露债务人提供的潜在风险贷款。

去年，一名美国法官命令该公司出示有关 USDT 支持的文件，作为指控 Tether 合谋用新铸造的代币操纵比特币 ( BTC ) 价格的诉讼的一部分。

《华尔街日报》的一篇文章报道说，过去，该公司使用伪造的文件来获取银行账户。

然而，由于美国监管机构和银行认为它的安全性，稳定币持有者在这个动荡时期涌向 USDT，将其市场份额推高至至少 22 个月以来的最高水平。

数字资产研究公司 Kaiko 的分析师 Conor Ryder 在一份报告中指出：“Tether 的崛起表明，对于大多数稳定币持有者而言，锚定稳定性远比发行人透明度重要。”

Kaiko 上个月的一份报告引发了人们对其所谓的 USDT 市值“过度”飙升的怀疑，因为这种增长与交易量暴跌至多年低点不一致。其他稳定币的市值通常与交易量相关。

Tether 的首席技术官保罗·阿多伊诺 (Paolo Ardoino) 在接受The Block采访时表示，差异来自 USDT 越来越多地用于支付，主要是在发展中国家，目前约占所有代币活动的 40%。

稳定币市场现状

稳定币对加密行业的重要性从未像 2023 年这样重要。随着法币通道的消亡，稳定币的交易量份额从 2022 年的 60% 上升到现在的 76%。

稳定币市场也发生了翻天覆地的变化。

首先是BUSD被 Paxos设定了到期日，然后是3月份的银行业危机重创了 USDC 和 DAI，Circle 大量赎回，导致 USDC 市值损失 140 亿美元。

而 Binance（币安）选择 TUSD 作为其稳定币的首选零费用 BTC 对。

所有这些事件都对稳定币市场结构产生了巨大影响，BUSD 逐渐淘汰，USDC 和 DAI 在银行业危机后脱钩，TUSD 崛起。

在这一切之中，USDT 成为了业界最值得信赖的稳定币。

体积份额

市值凸显了稳定币的主导地位，但交易量份额也值得一看，看看哪些稳定币在交易量方面处于领先地位。

市值和交易量之间的显着差异是 TUSD，其交易量份额从两个月前的 0% 大幅增加到现在的 30% 以上。

TUSD 的上涨和 BUSD 的下跌证明了 Binance 对稳定币市场的影响力。

目前尚不清楚为什么 Binance 将 TUSD 加冕为他们最喜欢的稳定币，但无论哪种方式，TUSD 都被推到了突出地位。

CEX 上的 USDC 交易量几乎降至零，而另一种中心化稳定币 USDD 在所涵盖的交易所里几乎没有交易量。

DAI 的失宠

DAI 一直缺乏发展方向。它被称为去中心化的稳定币，但由于过度依赖 USDC 的储备，它处在一个模棱两可的位置。

它在 DEX 交易量中的份额因此受到影响，从 2021 年的市场领导者地位，其拥有的 28% 的交易量下降到现在的 2%。

DAI 正在逐渐变得无关紧要，市场看起来已经成熟了另一种去中心化稳定币的选择。

DAI 的 USDC 和 USDT 货币对在 2021 年的总交易量中也占 11%，而今天则降至 5%。

USDC 作为市场领导者的姿态崛起， USDT 在 Defi 交易中的份额下跌。

与中心化交易所形成有趣对比的是，DEX 交易员倾向于选择 USDC 作为他们的交易稳定币选择，选择更透明的稳定币而不是 USDT 这种稳定挂钩的稳定币。

储备

Tether 储备仍然包括占比 3% 的其他类别，我们对这一类别中包含哪些资产一无所知。可以确定的是，在第一季度，Tether 实现了 14.8 亿美元的利润，这是一个惊人的数字。

大多数人将这种回报归因于他们的美国政府债券的高利率。

然而，Tether 的实际无风险持股，Tether 赚取的利润实际上相当于 7.9% 的年利率，比无风险利率高出 +3.15%，这表明 Tether 的持股额外承担了 3.15% 的风险。

Tether宣布在第一季度积累了 15 亿美元的 BTC，并承诺未来将 15% 的净利润用于购买 BTC。

截至目前，这使 BTC 在他们的持股中占 2% 的权重，并且这一数字将在未来逐渐增加。

Tether 为这一举动辩护，称它只是在使用超额利润购买 BTC。然而，Tether 现在有 125 亿美元投资于风险资产，如比特币、黄金、其他和担保贷款。

这让人们对未来购买更多 BTC 的决定持谨慎态度。因为不确定为什么 Tether 不能将他们的超额利润存放在一个流动性更强、收益接近 5% 的货币市场基金中。

唯一的解释是，他们想增加美国政府无法监管的资产基础。我们可以看到 USDC 的配置更具流动性，有政府支持，客观上风险更小。

从抵押品的角度来看，USDC 最近因决定将现金存放在哪里而受到影响。USDT 在 BTC 购买和其他风险投资的支持下上涨。

USDT的领先

公平地说，USDT 目前在稳定币竞赛中处于领先地位，除了上述原因，还有其他3点：

1、挂钩的稳定性

在其他稳定币苦苦挣扎的同时，USDT 及其挂钩依然坚挺。Tether 的崛起表明，对于大多数稳定币持有者而言，锚定稳定性远比发行人的透明度重要。

USDT 可以自豪地宣称其至少有 6 个月的锚定稳定性，而大多数其他稳定币甚至连 3 个月都难以宣称。

TUSD 和 BUSD 的挂钩最近承受了一些压力，而 DAI 被标榜为一种更去中心化的稳定币，却成为过度依赖 USDC 的受害者，并在 3 月份与 USDC 一起脱钩。

放大到 2023 年，很明显可以看出为什么投资者青睐 USDT，事实上，随着 USDC 在 3 月份脱钩，USDT 的交易价格出现了溢价。

2、流动性

USDT 也是迄今为止中心化交易所中流动性最强的稳定币，与 USDC 的 1800 万美元相比，顶级加密代币的 1% 市场深度超过 1.3 亿美元。

更大的流动性助推稳定币主导交易量，而 Tether 一直是交易所超大市场深度的一大受益者。

3、多功能性

就交易对而言，USDT 为交易者提供了最多的交易选择，这主要归功于其在中心化交易所的大量交易对。

现实情况是，持有 USDT 可以让你在 CEX 的交易中拥有更大的灵活性。

稳定币的风险

稳定币最核心的性质是对美元价格的锚定。基于对美元价格的锚定，稳定币才能在加密世界中发挥价值尺度、贮藏手段、流通手段等职能，成为用户难以绕开的资产种类。

因此，稳定币最大的风险在于对美元价格的脱锚，而脱锚风险通常来自于不同的稳定币发行方。

1、来自原生发行方的风险

抵押稳定币：储备的抵押物不足

无论由中心化还是去中心化组织发行的抵押稳定币，其价格对美元的锚定取决于发行方是否储备了足额的资产对稳定币进行支撑，保证用户在任何时候都能以 1:1 的价格进行兑换。

去中心化抵押稳定币通常由链上的智能合约进行铸造和发行，抵押资产价值透明可见，风险主要来自于智能合约层面。

中心化抵押稳定币发行方则将储备资产存放在账户中，不如去中心化抵押稳定币透明，有被挪用的风险，因此中心化稳定币发行方通常需要公布抵押物以获取用户信任。

算法稳定币：算法漏洞导致的无限制增发、信心动摇导致的脱钩等风险

2、来自衍生发行方的风险

稳定币最初的发行方难以在所有链上发行原生的稳定币，因此当用户需要在非官方发行的链上使用某稳定币时，只能通过跨链桥或者是中心化交易所，将需要的稳定币跨链到目标链上。

该目标链上的对应稳定币通常由对应的跨链桥、中心化交易所等衍生发行方进行发行，其安全性也依赖对应的衍生发行方，因此就会就会产生以下相应的两种风险。

跨链桥风险

当用户使用跨链桥跨链时，跨链桥通常会锁定用户在原链上的稳定币，并在目标链上给用户发送相应的稳定币。当目标链相应稳定币由跨链桥发行时，若跨链桥遭受攻击，则用户在目标链上的稳定币失去支撑财产，产生脱锚风险。

中心化交易所风险

当用户使用中心化交易所充提跨链时，交易所会在链下接受用户的稳定币，并在目标链将对应的稳定币发送给用户。当目标链相应稳定币由中心化交易所发行时，交易所有超发动机，导致抵押物不足，产生脱锚风险。

稳定币面临自己的加密寒冬

与中心化交易所相关的地址中持有的稳定币数量达到 2021 年 5 月以来的最低水平，表明投资者对风险的不安情绪越来越高。

交易所稳定币数量的减少引起了依赖这些数字资产流动性和稳定性的交易者和投资者的担忧。

一些专家认为，交易所持有的稳定币数量下跌可能会导致加密货币市场波动加剧，因为交易员可能被迫依赖波动性更大的加密货币来获得流动性。

据消息人士透露，自 12 月中旬达到 440 亿多的历史新高以来，总数已经减少了一半以上。

在 2 月份美国监管机构打击 Paxos 的 BUSD 以及 3 月份随之而来的 USDC 波动之后，它开始加速发展。

这反映了 Paxos 被监管机构要求停止发行 BUSD 以及最近与 USDC 脱钩后对稳定币的避险情绪。

BUSD 和 USDC 的市值也在稳步下跌。

据消息人士透露，Paxos 在 2 月份停止铸造与美元挂钩的中心化稳定币 BUSD，以遵守纽约监管命令。

世界第二大稳定币 USDC 在发行人 Circle 宣布其在当时遭受危机打击的硅谷银行拥有现金余额后，3 月份出现了价格波动。

在过去三年中，投资者越来越倾向于使用稳定币来为加密货币购买提供资金，因为它们有助于避免与其他代币相关的价格波动。

虽然稳定币的设计波动性低于其他加密货币，但它们仍会受到市场状况和投资者情绪的影响。

稳定币余额下跌和比特币价格上涨的结合表明，资金从稳定币转向 BTC 是今年加密货币上涨 70% 的主要驱动力。 最近没有资金流入市场。

去年，美联储旨在调节通胀的激进上涨周期增加了美元 (USD) 及其对应货币的吸引力。 自去年底以来，由于预期流动性将再度放松，持有美元的动机有所减弱。

总体而言，加密货币市场动荡且不可预测，因此很难确定未来稳定币投资将受到怎样的影响。

然而，它们的长期成功很可能取决于基础资产的稳定性和安全性，以及更广泛的市场状况和投资者情绪等因素。